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常见问题

牛熊证具自动停损机制

时间:2019-06-06 11:00 作者:a496227573
财经中心整理

深受香港投资人喜爱的「牛熊证」自100年7月1日起在台上市,但一般投资人对它还是很陌生,经常买卖一般权证的投资人也未必了解「牛熊证」的特性,牛熊证与一般权证有许多不同之处,如投资人须留意牛熊证有自动停损机制。

所谓自动停损机制,就是牛熊证在订定发行条件时,除了订定履约价格外,还多设定一个限制价,当牛熊证发行标的的股价在收盘时,如果碰触到该限制价,不管距到期日多久,当天即为该档牛熊证最后交易日,次一营业日投资人就无法在集中市场交易,称为「强制收回」,此时牛熊证进入履约结算程序,如果次一营业日计算的结算价高于履约价格时,投资人可回收剩余价值,如同发行券商帮投资人设定停损点,不至投资金额完全归零。

证交所表示,相较一般权证,牛熊证价格是紧贴现货价格变动(如现货涨1元,牛证也涨1元),因为牛熊证发行时已含内含价值,属价内权证,牛熊证价格的订定依标的股价与履约价格的差价(即内含价值),再加上财务相关费用即是,投资人只要知道每档牛熊证所订定的财务相关费用率,即可计算出其价格,比起一般权证定价需用财务工程模型计算,其定价相对简单易懂并具高度透明。

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因为牛熊证是发行价内权证,其槓桿不若一般权证大,但它适合常用融资投资股票的投资人,虽然决定牛熊证价格的财务相关费用类似股票融资利息,投资人自备约2~3成资金,即可追蹤标的股价的涨跌,惟财务相关费用不只内含利息费用,还包括发行券商避险成本、结算波动风险成本,人事管销费用、及利润等,为使发行价格便于比较与衡量,将其量化为单一比率,称之为财务相关费用率,遇牛熊证被提早强制收回时,发行时已支付的财务相关费用即全数损失,投资人不可不知。

因此,当牛熊证标的股价快接近限制价时,投资人须考虑是否先提前于集中市场卖出牛熊证,此时牛熊证价格除尚有内含价值,还包括距到期日天数的财务相关费用,但如果标的股价持续反向至碰触到限制价,牛熊证被强制收回提早到期,此时进入履约结算程序,投资人仅可回收结算价高于履约价格的剩余价值。

牛熊证结算价的计算方式,以最后交易日次一营业日标的证券所有成交价的简单算术平均价格计算,投资人可于到期日当日下午约2时至公开资讯观测站「认购(售)权证」项下「以证券或指数为标的的上市(柜)认购(售)权证到期日结算价格/结算指数彙总表」查询结算价格资料。